黄金的困局——避险属性为何失效

2026年上半年，黄金走势犹如过山车。1月29日创下历史高点5594.82美元/盎司，到6月跌至4002美元/盎司的低点。7月以来，国际金价开启震荡修复模式，现货黄金从6月末跌破3950美元/盎司后反弹，一度站上4200美元/盎司，目前在4100美元/盎司关口拉锯。

摩根大通将2026年第四季度金价预测下调25%至每盎司4500美元，认为当下震荡只是多年牛市里的阶段性休整。中金公司则指出，当前黄金或已过度定价加息预期——基于黄金价格隐含的利率预期模型测算，当前4000美元/盎司左右的黄金价格中已充分定价了3-4次的加息空间。中金宏观组认为就业消费压力和美国AI经济对融资需求的日益扩大或使美联储难以实质性转鹰，货币政策可能“名鹰实鸽”。

地缘冲突方面，中东局势再添变数。据新华社报道，伊朗伊斯兰革命卫队海军7月12日宣布霍尔木兹海峡即日起封锁。然而金价对此并未做出剧烈反应，仅微跌0.11%。市场人士认为，当前市场更关注地缘冲突对能源价格和通胀预期的影响，短期黄金或维持低位震荡。

更长期来看，全球央行持续购金为金价提供结构性支撑。中国人民银行6月黄金储备增加48万盎司至7544万盎司，创下两年半以来最大单月增幅，连续第20个月增持黄金。世界黄金协会发布的《2026年黄金年中展望》指出，在当前水平上，金价大致符合温和增长、通胀降温但仍高企的全球背景。ING预计2026年第三季度黄金均价为每盎司4300美元。