券商板块估值低于近十年96%的时间——被遗忘的“牛市旗手”

多家机构判断，2026年券商板块有望迎来估值修复。证券ETF华泰柏瑞跟踪的中证全指证券公司指数最新市盈率为15.27倍，低于近十年96.73%的时间。

业绩在创新高，估值在创新低——这种错配还能持续多久？当前板块PB、PE估值仅1.2倍、16倍，位于十年17%、5%分位数。与2024-2025年的高点1.6倍PB、30倍PE相比，仍有较大修复空间。多数优质头部券商的动态PE仅10倍，不及板块PE高点的1/2。

业绩方面，国联民生证券预计2026年上半年券商板块经纪业务收入同比增长59%，投资业务同比增长22%，投行业务同比增长43%。多家券商业绩爆发，最高预增693.5%。国泰海通预计2026年第二季度实现扣非净利润135.38亿元到140.46亿元，环比增长137%到146%。

财富管理、海外扩张和投行与投资的“三大成长叙事”是券商中报高增的重要底色。整体而言，2026年上半年券商行业彻底摆脱了过去“靠天吃饭、涨跌无序”的旧特征。

业绩创新高，估值在历史底部——这种错配，就是机会。券商是“牛市旗手”，旗手还没动，说明牛市还在路上。