AI产业链内部大调仓——“光+存”成为新共识

公募基金二季报揭示了一个关键信号：AI产业链内部正在剧烈分化。绩优基金经理普遍围绕AI产业链重点布局，并展开结构性调整。

孔学兵观察到，AI产业链正在经历一场罕见的结构性分化——上游计算和存储资源价格因供给刚性约束持续“通胀”，下游Token消费价格因大模型能力跃迁与市场竞争加剧持续“通缩”。这种背离并非源自AI产业链周期性波动，而是供给侧物理瓶颈与需求侧技术弹性长期博弈的结果。

嘉实基金何鸣晓认为，当前结构性科技牛市仍处进程中，核心驱动力（AI产业趋势）未松动，目前仍在科技行业“硬三年”周期里——只要AI模型持续进化，对算力、存储和运力的需求就是指数级的，供需缺口依然存在。具体配置上最看好光通信（带宽）和存储（存储芯片） 这两大AI物理硬卡点（即“光+存”），以及具备技术突破预期的国产算力、半导体设备方向。

平安基金判断下半年产业正从“奖励资本开支”转向“验证真实回报”，选股首要标准是产能与订单兑现度。光模块、PCB、液冷、算力租赁等算力硬件景气度全市场领先。

AI产业链的“缩圈”逻辑很清晰：从“买什么AI都涨”变成了“只有真正的AI才涨”——有订单的涨，没订单的跌。光模块、存储芯片、半导体设备，这三个方向是基金经理们用真金白银投票的结果。